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海内锌锭库存小幅去化 关注锌价反弹时机

2020-03-28 22:56:38 来源:YWYF

国内锌锭库存小幅去化 关注锌价反弹机会

看法:海内锌锭库存开始小幅去化,关注锌价修复反弹

时机:

1、上周LME锌库存下降1400吨至7.32万吨。

2、上周LME锌期价维持小Contango结构,至3月19日LME锌升贴水(0-3)为-10.0美元/吨。

3、海内锌锭社会库存开始小幅去化。据SMM数据显示,至3月20日海内七地锌锭社会库存为32.07万吨,较16日淘汰了1.28万吨,周环比下降0.72万吨。

4、3月18日秘鲁宣布全国进入紧迫状态,实施为期15天的禁令,当地Nexa等多家矿山企业配合政策暂停了生产。后期仍需关注外洋矿山减产动态。

逻辑:上周恐慌情绪下,海内有色金属抛售压力凸显。锌价在3月以来体现相反抗跌的情况下,上周也大幅走弱,一连两个生意业务日沪锌期价盘中均触及跌停板。我们对于二季度海内锌消费的回归仍相对乐观,上周海内锌锭库存压力开始小幅去化,预计近期有望进一步缓解。此外,内外锌价划分在万五元和1800美金四周有工业成本的支撑体现。因此,当外洋疫情担忧情绪释放较为充实后,预计锌价修复反弹的概率较大。现在锌价已下调至相对低位,可关注逢低轻仓结构中期多单时机。

操作建议:关注锌中期多单结构时机;同时关注锌内外正套时机

风险因素:外洋疫情进一步发酵,宏观情绪显着变更

中期展望:震荡偏强

一、近期要闻及市场体现

市场回首:有色金属团体暴跌,锌价大幅下探

受疫情恐慌情绪拖累,上周中有色板块团体暴跌,内外锌价一改前期抗跌体现,也追随铜博士大幅走弱,其中沪锌主力于18、19日一连两天盘中均触及跌停板,内外锌价划分探底至14245元/吨、1763美元/吨的低点。20日内外锌价低位迅速反弹,再度回升至万五元和1800美金一线上方。此外,周内沪锌期价维持小Contango结构。另锌市场资金配合继续回落,至3月20日收盘时,沪锌期货持仓量为21.5万手。

宏观方面,外洋疫情进入全面发作期,不外西欧等各国对疫情影响已开始重视起来,周内恐慌情绪进一步释放。中国方面,2月工业增加值、牢固资产投资等数据大幅回落。美国方面,3月16日美联储紧迫降息100个基点,但钱币政策对市场未能形成有效提振。本周重点关注欧元区3月制造业PMI初值,美国第四季度GDP终值等数据的体现和影响,并进一步跟踪中国和全球疫情的控制情况。

基本面方面,锌矿方面,上周海内内蒙、陕西、四川和广西地域的锌矿加工费再度下调50、100、100、100元/吨,其它地域维稳,海内自产锌矿主流报价5900-6500元/吨,入口锌矿加工费主流报价也下调至250-270美元/干吨。锌矿加工费继续从高位小幅回调,但整体上仍处于相对高位。此外,现在海内入口矿流入尚未受到影响,但后期仍需关注外洋矿山减产动态。3月18日秘鲁宣布全国进入紧迫状态,实施为期15天的禁令,当地Nexa等多家矿山企业配合政策暂停了生产。

冶炼方面,部门炼厂延续检验减产情况,包罗了云南罗平、呼伦贝尔、宝徽等。另白银有色成州矿冶炼厂已开始投料复产,蒙自和西部矿业(601168,股吧)将计划于3月底举行检验。总的来看,3月份延续2月份的部门检验减产的状态,且检验幅度有小幅的抬升。

入口方面,上周锌内外比值继续小幅抬升,周内人民币汇率先贬值后升值,海内锌现货对04合约维持小幅升水,海内锌锭现货入口亏损变化不大。周内保税区锌锭库存小幅流入。据SMM数据,至3月20日海内保税区锌锭库存为7.6万吨,周环比回升了2300吨。

海内锌现货方面,周内锌现货价追随期价大幅颠簸,周中价钱大幅走低后,下游逢低询价采购增加,20日整体成交再度转弱。至3月20日上海0#普通品牌对沪锌04合约报升水30-40元/吨;天津对沪市贴水60元/吨;广东对沪市贴水80元/吨四周。

消费方面,上周海内下游复工继续逐步推进。现在终端房地产的开工尚相对缓慢,重大项目等基建开工先行。海内终端下游复工复产仍需等候进一步的提升。

锌库存方面,上周LME锌库存下降1400吨至7.32万吨。周内LME锌注销仓单量进一步大幅提高至1.705万吨,占库存比例为23.29%。SHFE库存方面,上周库存小幅淘汰1586吨至16.8325万吨;其中仓单库存回升7125吨至9.401万吨。此外,海内锌锭社会库存开始小幅去化。据SMM数据显示,至3月20日海内七地锌锭社会库存为32.07万吨,较16日淘汰了1.28万吨,周环比下降0.72万吨。同时,据我的有色网数据,至3月20日全国主要市场锌锭库存为30.43万吨,相比3月16日微幅下降了0.17万吨,周环比小幅增加0.34万吨。

此外,上周LME锌期价维持小Contango结构,至3月19日LME锌升贴水(0-3)为-10.0美元/吨。

周度展望:海内锌锭库存开始小幅去化,关注锌价修复反弹时机

上周恐慌情绪下,海内有色金属抛售压力凸显。锌价在3月以来体现相反抗跌的情况下,上周也大幅走弱,一连两个生意业务日沪锌期价盘中均触及跌停板。我们对于二季度海内锌消费的回归仍相对乐观,上周海内锌锭库存压力开始小幅去化,预计近期有望进一步缓解。此外,内外锌价划分在万五元和1800美金四周有工业成本的支撑体现。因此,当外洋疫情担忧情绪释放较为充实后,预计锌价修复反弹的概率较大。现在锌价已下调至相对低位,可关注逢低轻仓结构中期多单时机。

表1:锌品种历史走势

中信期货:国内锌锭库存小幅去化 关注锌价反弹机会

二、市场结构

图1:沪锌期限结构 单元:元/吨

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图2:沪锌合约间价差变更 单元:元/吨

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三、期货资金动向

表2:SHFE锌期货成交量和持仓量变化

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图3:SHFE锌期货成交量和持仓量 单元:万手

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四、现货市场

表3:锌主要现货价钱和期现价差

中信期货:国内锌锭库存小幅去化 关注锌价反弹机会

注:上表中现货价以0#锌报价为准,期现价差以主要市场的0#锌均价与沪锌期三收盘价盘算所得,LME锌升贴水单元为美元/吨,其它单元为元/吨。

图4:海内锌期现价差走势 单元:元/吨

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图5:LME锌升贴水走势 单元:美元/吨

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五、显性库存动态

表4:SHFE铅锌库存

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图6:SHFE锌库存

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图7:LME锌库存 单元:吨

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表5:LME锌详细库存和注销仓单

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六、产量与收支口

表6:锌矿产量

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表7:锌矿入口量

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表8:冶炼锌产量

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表9:冶炼铅锌收支口量

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