ID:1
加载中 ...
首页 > 股票 > 数据 > 正文

新时代计谋:类比2018年Q4 股市形成震荡底而非V底

2020-03-30 07:45:43 来源:YWYF

1

计谋看法:类比2018年Q4

从事件流传的历程来看,当下比力类似2018年Q4。2018年2-9月,去杠杆和商业开始打击实体经济,到2018年10月,这种担忧广为人知,而且泛起了大量的实锤证据(2018年三季报盈利拐点、螺纹钢价钱跳水、白酒销售低预期)。可是随着估值调整到位,后续利空虽然没有消失,可是也没有恶化。恒久投资者开始快速增配A股,直接催生了2019年Q1的抬估值行情。当下的市场,已经有实锤证据(中国2月经济数据、美国失业数据)证明疫情对经济的短期影响很大,未来1-2个月需要确认经济下滑的速度是否可控。一旦能确认,则股市将会企稳。这一确认的历程,会形成类似2018年Q4的震荡底,而不是V形底。

(1)流动性危机和经济萧条之间会有长达一个季度的距离。当下对于经济危机的担忧许多,最灰心的投资者认为西欧经济可能会进入类似1930年前后的大萧条。我们认为,有一点知识首先需要明确:如果是萧条,那么负面因素是趋势性的,经济下行的时间要连续2年以上。如果只是是预测未来半年甚至1年的经济下行,那么美股的大幅调整可能在二季度就可以基本竣事。

第二个知识是,如果是连续2年以上的萧条,第一个阶段是流动性和估值打击,第二个阶段是盈利的趋势性担忧,这两个阶段中间会有长达一个季度的距离。

1929年美股崩盘分两个阶段,第一个阶段是1929年9-11月,股市主要面临的是流动性危机和估值调整,期间虽然经济指标已经下行,可是依然没有超出正常的逻辑规模(并没有1926-1927年的经济下行差许多)。直到1930年投资者才发现经济面临的问题远远超出认知,不是小周期下行,而是大趋势下行,股市进入大熊市第二阶段(1930年头-1932年中)。

2015年创业板牛市竣事也是类似的历程。2015年6-8月,是创业板熊市的第一阶段,期间投资者主要的担忧是流动性危机和估值的问题,此时由于有之前并购项目陆续并表带来的利润,创业板的利润还是很不错的。到2016年,创业板熊市进入第二个阶段,从数据和工业情况来看,大部门投资者已经能够发现创业板的盈利下行可能是趋势性的,由此带来2016-2018年创业板的一连低迷。

对于现在的情形是经济萧条还是疫情对经济的年度打击,我们的主观判断是偏乐观的,可是由于现在缺乏右侧的证据,而且疫情带来的西欧股市第一阶段打击是否竣事尚需视察,所以我们认为这里可能是类似2018年Q4的震荡底。

(2)乐观情形下可类比2018年Q4。我们从利空流传的历程来对比现在和2018年Q4。2018年年头-2018年9月,去杠杆和商业开始打击实体经济,到2018年10月,这种担忧广为人知,而且泛起了大量的实锤证据。2018年三季报是A股上市公司ROE的下行拐点,10月海内主要商品(螺纹钢)价钱快速下行。

可是随着估值调整到位,2019年,投资者发现,去杠杆的影响还在,商业打击还在继续,但并未让经济加速下行,甚至展望1年,有可能会见到库存周期和科技工业周期的拐点。一旦确认经济下行速度可控,大量的恒久投资者快速增配A股,直接催生了2019年Q1的抬估值行情。当下的市场,已经有实锤证据(中国2月经济数据、美国失业数据)证明疫情对经济的短期影响很大,未来1-2个月需要清除经济下滑的速度是否可控。一旦能确认,则股市将会企稳。所以,我们认为,从事件流传历程的角度来看,当下比力类似2018年Q4。

(3)灰心情形下,股市会泛起连续半年以上的低位震荡。如果泛起灰心情形,则意味着西欧经济进入连续2年以上的萧条,那么海内经济很难独善其身。对A股来说,将会泛起长时间的底部震荡。A股再泛起趋势性行情只能期待流动性泛滥,那么股市震荡的时间将会长达半年以上。可适度类比2014年上半年。

行业设置建议:未来的重点是视察各行业从疫情中恢复的速度,思量到海内经济可能会领先全球经济的苏醒,建议关注海内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策,我们认为,类似的政策可能会继续出台,对消费的正面影响或许率还没竣事,建议继续超配。金融板块依然可以继续关注,其整体的估值会逐步吸引到恒久设置资金,建议关注银行和券商。

2

上周市场变化

上周A股走势分化,其中上证50(2.78%)、沪深300(1.56%)和上证综指(0.97%)领涨,中证500(-1.57%)、中小板指(-1.36%)和创业板指(-0.58%)领跌。申万一级行业中,医药生物(5.61%)、食品饮料(5.34%)和银行(2.89%)领涨,电子(-6.11%)、休闲服务(-4.07%)和盘算机(-3.92%)领跌。观点类中,黄金珠宝指数(7.57%)、啤酒指数(6.63%)和医疗器械(6.31%)领涨,特高压指数(-9.54%)、领涨龙头指数(-9.44%)和集成电路(-9.39%)领跌。

“265财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,客服邮箱admin@265x.com,稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同

其观点或证实其内容的真实性。

  • 声音提醒
  • 60秒后自动更新
  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

    08:00
  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

    08:00
  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

    08:00
  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

    08:00
  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

    08:00
  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

    08:00
  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

    08:00
  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

    08:00
  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

    08:00
  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

    08:00
  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

    08:00
  • 澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。

    08:00
  • 【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

    08:00
  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

    08:00
  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

    08:00